白酒行业报告:新基建投资加码基建对白酒板块有明显拉动作用

上两轮白酒周期中,政务和商务是主要消费场景。2012 年前超过 40%的白酒消费场景是 政务消费,商务消费占到了 35%,白酒企业对当地 GDP 与税收有重要拉动作用,因此地 方政府对消费本地酒企有更高积极性,政务消费也决定了消费者对价格不敏感。在 2003-07 年的繁荣周期中,高端白酒能率先取得业绩突破的原因主要有:1)品牌力强 大,定价高于其他品牌,社交属性更强;2)前期渠道准备工作充足,五粮液 94 年开辟 买断报销模式,实现渠道的快速扩张,茅台 04 年后不断深化小经销商制,渠道精耕细作, 同时主动出击抓住政商意见领袖;老窖 06 年开辟经销商持股模式,有效提升渠道管理效 率;3)估