20210704 国海证券 半导体行业《半导体研究》系列之一 半导体的第二次跨越，复盘与预判

在档中，国海证券对半导体行业的发展进行了深入分析，内容涵盖了半导体行业的历史走势、近期表现、投资要点以及未来的发展趋势。文档提到半导体行业经历了两次跨越，第一次跨越主要由估值提升主导，而第二次跨越则以业绩为主导。第一次跨越期间，半导体板块实现大涨，主要得益于PE估值的提升，而非仅依靠归母净利润的增长。导致估值提升的三个主要因素包括：国产替代的必要性和紧迫性凸显、半导体行业景气度的持续提升以及国家政策和资金的支持。第二次跨越则不同，业绩兑现和行业景气度成为核心影响因素。半导体板块在2021年第一季度之后出现了反转行情，预计将会出现K型分化走势。业绩表现突出、产业趋势向好的细分领域龙头将引领半导体板块的持续上涨。在这种背景下，半导体设备和材料、核心半导体材料的国产替代成为大势所趋。文档中还预测了汽车半导体、核心设备和材料、射频与模拟等细分方向将会成为半导体引领的主线。汽车行业的“三化”（电动化、智能化、网联化）趋势推动了汽车半导体市场的快速扩张。此外，文档还强调了模拟和射频领域的潜力。模拟芯片具有长生命周期、周期性特点，而射频芯片行业则因5G和IOT的推动而快速发展。这些领域内的国内龙头公司有望受益于国产替代的趋势实现持续稳健增长。文档对行业进行了评级，认为在当前景气度上行的背景下，业绩表现突出、竞争格局优良的细分行业龙头公司有望引领半导体行业的持续上涨。因此，给出了“推荐”评级。在风险提示部分，文档提到了几个可能影响行业表现的因素，包括下游需求的不及预期、中美贸易摩擦的持续恶化、国产化进程推进的不确定性、技术进步的不确定影响以及推荐公司业绩的不及预期风险。文档列出了重点关注的公司及其盈利预测，其中包括北方华创、雅克科技、北京君正和捷捷微电等，提供了这些公司的股票代码、名称、股价以及2020年至2022年的每股收益（EPS）和市盈率（PE）预测数据，并给出了相应的投资评级。