通信行业：云厂商资本性支出回暖与400G产品升级形成共振，国内光模块厂商再获发展新机遇-0904-方正证券-40页.pdf

通信行业的最新发展动态聚焦于云服务提供商的资本性支出（CAPEX）复苏和400G光模块产品的升级，这为中国国内的光模块制造商带来了新的发展机遇。方正证券的研究报告显示，全球网络流量的爆炸性增长，尤其是由视频、虚拟现实（VR）、云计算和物联网驱动的流量，促进了对高速网络基础设施的需求。随着5G网络大规模建设，更多的应用场景如AR、VR、云游戏将进一步推动企业和个人向云端迁移。云计算巨头如谷歌、亚马逊、Facebook和微软在2019年第二季度的资本支出出现回升，主要原因是支持其云计算业务的扩张。这一趋势预示着云数据中心市场的繁荣，尤其是在2019下半年至2020年期间，随着200G和400G交换机及光模块的逐渐放量，数通光模块市场有望进入一个新的高增长周期。交换机的出货时间和数量是追踪数通光模块市场的一个重要指标。据预测，到2020年，主要云服务商对400G光模块的需求将比2019年增长约3倍。过去的经验表明，光模块出货量与交换机端口出货量的比例大约为4:10，而光模块的放量通常滞后于相应速率交换机芯片发布约2年。因此，2019年底至2020年将是400G产品开始大量出货的关键阶段。在技术层面，400G时代引入了PAM4和DSP（数字信号处理）等关键技术，改变了电芯片供应链格局。100G时代，电芯片供应商较多，但400G时代，DSP芯片主要由Inphi和Broadcom提供。中国厂商如中际旭创和新易盛分别与这两家公司建立了合作关系，这将有利于他们在数通市场的进一步发展。报告特别强调了两个值得关注的公司：中际旭创作为国内数通光模块的领先企业，以及有望在400G产品领域取得突破的新易盛。然而，市场也面临着一些潜在风险，包括中美贸易摩擦可能带来的影响、云服务商资本支出低于预期、400G市场需求不达预期、新技术的出现可能颠覆现有产业链结构，以及市场竞争加剧的风险。云服务商的CAPEX反弹和400G技术的推进为中国光模块厂商带来了巨大的商机。在技术创新和市场合作的推动下，这些厂商有望实现新的增长，但同时也需要密切关注行业风险，以便及时调整策略。