通信行业中期投资策略：5G商用元年，掘金新行情-0626-长江证券-40页.pdf

通信行业的中期投资策略聚焦在5G的商业化进程中，2019年被定义为5G商用元年，这意味着中国的5G市场正式开启，设备投资转向实际业绩的兑现。在这个阶段，无线设备产业链将是最直接的受益者。19年，三大运营商在无线资本开支上的预算占比接近一半，5G牌照的发放将推动相关投资的增加。主设备商，如中兴通讯和烽火通信，由于其在竞争格局中的稳定地位和强大的确定性，将获得最大利益。天线和滤波器行业也将率先受益，而传输主设备的招标预计将在下半年启动。光模块行业则将迎来量价齐升的周期，尽管运营商的集采可能带来中性影响。华为事件引发了全球产业链的重构，自主可控成为国内科技行业长期发展的关键。PCB（印制电路板）和覆铜板、通信连接器行业因其自主可控性高、替代空间大，有望在这一过程中实现快速发展。这些领域的公司将迎来黄金发展期，投资者应关注相关标的。 5G应用的潜力巨大，尤其是万物互联时代的提前到来。中国将采取非独立组网（NSA）向独立组网（SA）的快速过渡策略，为车联网、工业互联网、智能制造等产业奠定基础。5G的应用初期将以消费者市场为主，视频和游戏将率先爆发，运营商通过边缘计算参与边缘运营，企业市场将成为新的增长领域。车联网作为5G的先驱应用，V2X（车与一切交互）和高精度定位产业链将大有可为。云基础设施建设，特别是数据中心（IDC），将迎来确定性机会。5G的加速商用使得一线城市及其周边IDC的需求持续增长，国内上市的IDC公司有望保持高增长，其成长性优于海外同行，估值有提升空间。在不确定性环境下，财务稳健、具备大规模机柜扩张能力的IDC服务提供商将更受青睐。北斗导航系统的自主可控价值日益凸显，随着北斗三号基本系统的建成，国产芯片和板卡在市场中的渗透加速，北斗产业链的龙头公司将受益。同时，北斗系统的发展也将推动国内厂商走向全球，行业基本面和上市公司业绩的持续高增长证明了其景气上升趋势。投资建议方面，历史经验显示3G/4G牌照发放后通信板块通常会跑赢大盘，因此对5G牌照发放后的下半年市场持乐观态度。推荐关注业绩兑现逻辑明显的中兴通讯、烽火通信、光迅科技和剑桥科技；在国产替代逻辑下，关注PCB与覆铜板、通信连接器、北斗产业链的机会；5G应用加速逻辑下的视频内容和车联网产业链；以及因5G流量增长而受益的IDC领域，推荐光环新网。此外，共建共享的可能性增加，电信运营商也值得关注。然而，也要注意外部环境恶化或5G发展不达预期，以及自主可控进程不如预期的风险。投资者在进行决策时，需充分考虑这些因素。