电气设备行业三季报总结：锂电中游逆势腾飞，风机毛利率拐点已现-1102-长江证券-23页.pdf

报告标题中的“电气设备行业三季报总结：锂电中游逆势腾飞，风机毛利率拐点已现”揭示了该行业的最新发展趋势。锂电中游企业在补贴退坡的压力下，反而展现出强劲的增长势头，而风机制造业的毛利率则显示出触底反弹的迹象。在电气设备行业中，风电部分是亮点。零部件生产和销售的增加以及毛利率的维持高位，推动了收入和利润的同比大幅增长。尽管风机制造商的利润同比仍然较弱，但毛利率的上升趋势明显，预示着行业可能即将迎来复苏。光伏领域则呈现出景气分化的状态，单晶硅片、组件和玻璃等环节由于价格相对坚挺，第三季度利润增长显著，而电池环节则承受压力。同时，风电和光伏的预收账款和订单等前瞻性指标向好，为后续发展提供了有力支撑。新能源汽车领域在补贴退坡的影响下整体承压，但材料环节的利润实现了同比增长，电池龙头企业的业绩也持续提升。这显示出行业内的领先公司通过市场份额的扩大、海外市场的开拓和成本效率的提高，成功地抵消了政策影响，体现了其在行业中的优势地位。电网与自动化方面，输电环节得益于特高压建设的推进，进入了产品交付的高峰期，营业收入和盈利能力均实现同比增长。然而，由于整体制造业景气仍在底部徘徊，工业控制自动化领域的盈利能力仍面临压力。报告对新能源汽车板块表达了坚定的乐观态度。海外市场，特别是特斯拉和大众等公司的供应链正在经历显著的转变，进入这些供应链的供应商将获得显著的收益。考虑到今年的市场预期和明年较为温和的政策环境，市场低估了行业龙头实现超越行业平均增长的能力。从估值角度看，海外供应链明年的增长预期在30%以上，但目前的估值仅为20-25倍，远低于历史平均的30倍水平，存在价值重估的机会。电力设备方面，泛在电力物联网领域的投资机会被重点关注。虽然电网投资的中长期增长空间有限，但2019年四季度可能是泛在周期的起点，相关企业将迎来业绩增长期。推荐关注国电南瑞，预计其将在这一领域实现增长。在工控领域，预计相关龙头公司将进入绝对收益区间。总体来看，电气设备行业的三季报显示了锂电中游的强劲增长和风电行业的复苏迹象，新能源汽车和电力设备领域也有各自的机遇。然而，行业也面临政策变动、竞争加剧、新能源汽车产销量不达预期、光伏和风电装机量不足以及泛在电力物联网建设进度慢于预期的风险。投资者需密切关注这些风险因素。