港股印花税税率上调点评：不畏调整，坚守南下核心龙头-20210225-国泰君安-12页.pdf

"港股印花税税率上调点评：不畏调整，坚守南下核心龙头"本报告对港股印花税税率上调的影响进行了分析和点评。港府财政司于2021年2月24日宣布将股票印花税税率提高至0.13%，主要出于遏制炒作、预防流动性紧张、提高财政收入等考虑。这种调整对市场的短期影响是负面的，但是长期影响是有限的。报告指出，提高印花税税率的三个主要原因是遏制炒作、预防流动性紧张和提高财政收入。近期港股市场成交额明显放大，小盘股指数相对恒生指数的溢价水平上行，炒小风气有待监管与遏制。同时，通胀压力上升，经济修复的超预期会使得美联储最终停止扩表，全球高估值资产或将承压，在此时刻提高印花税，有预防资产泡沫化后美联储宽松政策退出的考虑。报告还指出，税率上调短期利空，随时间推移影响消散，长线资金交易冲击有限。根据国际经验来看，征收印花税目的多为规避风险，并保持市场稳定性，缺陷在于提高了交易成本。考虑到提升金融行业的竞争力，下调或取消印花税是海外市场主流方向。此外，报告还分析了港股核心资产性价比的变化。调整过后，港股核心资产性价比更为凸显。公募视角来看，抱团难逆转，长期加速龙头机构化。自2020年以来，南下资金累计净流入逾9000亿元，成为港股市场上重要的增量资金。公募南下势不可挡，2020Q4龙头抱团依旧，集中度趋势性提升。报告推荐了两大主线：稀缺性标的和盈利修复标的。稀缺性标的包括互联网综合服务商、线上消费及娱乐、在线教育、投资交易、医药消费、5G通信和汽车消费等。盈利修复标的包括石化、煤炭等行业。本报告对港股印花税税率上调的影响进行了详细的分析和点评，并提供了投资策略和投资建议。