把握改革机遇，证券行业Beta属性双赢

证券行业：改革春风，Beta双重利好

核心观点：

• 政策红利释放，行业迎来发展新机遇。 2019年，资本市场改革持续深化，为证券行业带来多重利好。科创板的推出、注册制的试点等政策，将推动市场扩容，提升市场活跃度，进而带动证券公司经纪、投行等业务收入增长。
• 市场回暖预期，Beta属性充分受益。 随着经济企稳和政策利好释放，A股市场有望逐步回暖。证券公司作为高Beta行业，将显著受益于市场上涨带来的估值提升。
• 业务转型升级，盈利模式不断优化。 证券公司积极推动业务转型，财富管理、投资管理等业务占比提升，盈利模式逐步由传统通道业务向资本中介型业务转变，盈利能力和抗风险能力增强。

投资建议：

重点关注受益于改革红利、业务模式领先、业绩弹性较大的龙头券商。