创投商业模式变革专题研究报告

中国股票发行制度经历审批制、核准制两步走,接下来的注册制是顺应市场与时代发展的产物。目前主要进行的是核准制,前期有“通道制”、后期有“保荐制”。其问题主要是核准时间过长,容易形成“堰塞湖”的现象。美国等发达国家或地区实行的是注册制,提高市场透明度和配置效率,最大限度地发挥市场在资源配置中的作用。 在全球主要国家和地区中,美国 IPO 实行双重审核制,联邦层面进行“形式审核”,州层面进行“实质审核”;香港地区的审核宽松,实行双重存档制,联交所进行“实质审核”,证监会进行“形式审核”;中国目前实行“实质审核”。从审核时间上来说,根据 WIND统计,通过首发上市日期和聆讯日期进行测算,香港平均审核