奶粉行业专题研究报告

2015 年10 月《婴幼儿配方乳粉配方注册管理办法》(简称注册制)截止征求意见并进入审批程序,我们预计今年下半年正式推出是大概率事件。奶粉注册制规定每个工厂最多只能生产3 个系列9 种配方,意味着过去大量通过海外加工厂贴牌、代加工的杂牌将退出市场,我们预计将空出近20%的市场空间,行业集中度有望重新回归提升通道。同时众多中小婴童渠道正是依赖于这些极高渠道利差的杂牌存活,杂牌退出也将伴随着大量中小婴童店退出,这将从渠道层面进一步推动行业集中度的提升(商超的渠道壁垒远高于婴童店)。