黄金珠宝子行业深度研究报告:景气向上步入时尚时代

金价关联性减弱,足金饰品投资属性淡化。2014 年起终端消费需求与金价关联度显著减弱,按季度周大福/六福集团内地黄金同店销售与当季金价同比数据相关系数<0.1。伴随主流消费人群的代际转换及国内黄金投资渠道逐步多样化(黄金 ETF/纸黄金/实物金等),我们认为,足金饰品投资属性正逐渐淡化,但中国居民人均黄金持有量及黄金资产配置比重与全球水平仍具显著差距,过渡期足黄金饰品仍将享有部分投资需求。其余黄金投资渠道则更高增长,中国的金条和金币市场已经成为全球最大市场,2017 年上半年金条消费量 158.4 吨,同比增长 51.1%;2016 年 ETF 购买黄金量 30.3 吨,资产规模同比增长 5