乳制品行业报告:低温奶、常温奶、巴氏奶

常温奶消费量低个位数增长甚至缩量,销售额由高端放量、结构提升而驱动增长,未来增 长点在于已有高端品类的生命周期延伸,以及新品类的拓展。常温产品长保,易全国化运 输,且同质化较强。在这样的产品属性上,龙头乳企的竞争优势在于资源优势和规模优势。 我们观察到龙头乳企独占高端白奶和常温酸奶的高端品类红利,而常规常温产品的盈利能 力被大幅压制。 当前常温品类的利润结构、竞争方式和龙头规模效应均不利于多数传统区域乳企在已有常 温品类加码投入。我们认为龙头乳企在常温产品研发以及渠道分销资源上均较为领先。区 域乳企利用传统方法小幅创新容易出现莫斯利安的情景,被后发替代。以认养一头牛为代 表的企业,利用新营销、