国泰君安_0618_数量化专题之一百一十三：投资科技创新股，基本面成长因子再挖掘.pdf

报告标题：“国泰君安_0618_数量化专题之一百一十三：投资科技创新股，基本面成长因子再挖掘”报告摘要：本报告聚焦于科技创新股的投资策略，提出了一套名为“成长行业+研发支持+安全边际”的量化投资框架。这个框架旨在深入挖掘科技创新股的基本面成长因子，以实现更为稳健的投资回报。报告首先通过主观选择和量化筛选相结合的方式，识别出具有高成长性的科技创新行业，如计算机、电子和医药行业。接着，报告详细分析了与科技创新密切相关的研发支持类指标，如研发支出、专利数和科研补助等12个因子，以及衡量企业估值合理性和可持续性的安全边际类指标，如市研率、毛利率和总资产现金回收率等7个因子。这些因子在科技创新行业中的显著性较高，能够有效地帮助投资者选取优质股票。报告还强调了研发支持因子的长期表现，发现像研发支出和申请专利数这样的因子，其收益稳定性较强，长期来看有稳定的增长趋势。进一步地，报告提出了通过多周期因子合成来增强因子的表现，这种方法可以提高因子的预测能力和显著性。在构建行业增强策略方面，报告提出了多个不同的科技创新行业域，包括主观选定的“医药+TMT”板块域以及单独的医药、电子、通信、计算机、传媒行业域，以及量化筛选的“量化科创成长域”。针对每个行业域，报告构建了基于有效因子的合成选股因子，结果显示这些合成因子具有显著的预测能力，提高了投资组合的超额收益。实际应用中，基于这些策略构建的投资组合在多个行业域内都表现出明显的增强效果，年化超额收益平均约为9%，并且换手率较低，保持在60%左右，展现出较好的稳定性和风险管理能力。报告结论表明，深入理解和运用科技创新股的基本面成长因子，结合适当的安全边际考量，可以有效地提升投资策略的效果，特别是在计算机、电子和医药等科技含量高的行业中，这种投资框架尤其适用。报告作者及团队成员包括陈奥林、李辰、孟繁雪、蔡旻昊、殷明、叶尔乐、李栩、杨能和殷钦怡等，他们都是国泰君安金融工程团队的专业分析师和研究助理，拥有丰富的金融研究经验。