国泰君安_0314_大类资产配置研究——控制篇.pdf

"大类资产配置研究——控制篇"资产配置是投资组合管理中的一种重要策略，目的是通过不同资产类别的配置来提高投资组合的收益和风险调整后收益。资产配置研究框架基于波动率和期望收益置信度的资产配置模型参数不确定性下的资产配置模型传统大类资产配置模型模型不确定下的资产配置模型。大类资产配置研究框架之控制篇是指在进行大类资产配置时需要考虑的几个重要方面，包括资产池的选取、预测端和控制端。资产池的选取是指如何选择不同的优质资产标的，例如耶鲁基金对于另类资产的选取。预测端是指如何更加精确地预测各类资产收益。控制端是指如何进行资产之间权重的优化（预测的准确性VS预测误差）和如何进行资产配置。传统大类资产配置模型有四种基础性的模型：Naive模型、Markowitz模型、Risk Parity模型和最小风险模型。Naive模型的优点是不依赖于模型和参数，多个资产时效果较好，但缺点是完全忽视对于资产收益（波动率等）预测对投资组合的影响，当资产数目较少时，效果较差。Markowitz模型的优点是依赖的参数较少，相对效果比较好，但缺点是在进行优化时，容易出现极端值，样本外波动比较大。Risk Parity模型和最小风险模型的优点是偏重于风险的控制，模型样本外波动小，相对稳定，但缺点是忽视了资产期望收益预测对于投资组合的影响，绝对收益较小。在进行大类资产配置时，需要考虑风险资产种类，例如股票、债券、商品等，以及限制卖空和限制杠杆等因素。实证分析发现，有卖空或者杠杆限制的投资组合相对更加稳定，表现更好。资产配置研究框架中，资产池的选取和预测端、控制端是三个重要方面。资产池的选取是指如何选择不同的优质资产标的，例如耶鲁基金对于另类资产的选取。预测端是指如何更加精确地预测各类资产收益。控制端是指如何进行资产之间权重的优化（预测的准确性VS预测误差）和如何进行资产配置。大类资产配置研究框架可以分为四个部分：资产池的选取、预测端、控制端和性能评价。资产池的选取是指如何选择不同的优质资产标的，例如耶鲁基金对于另类资产的选取。预测端是指如何更加精确地预测各类资产收益。控制端是指如何进行资产之间权重的优化（预测的准确性VS预测误差）和如何进行资产配置。性能评价是指如何评估大类资产配置的性能和效果。大类资产配置研究框架可以应用于各种投资组合管理中，例如股票投资组合、债券投资组合、商品投资组合等。通过大类资产配置，可以提高投资组合的收益和风险调整后收益。大类资产配置研究框架可以分为两个部分：资产池的选取和预测端、控制端。资产池的选取是指如何选择不同的优质资产标的，例如耶鲁基金对于另类资产的选取。预测端是指如何更加精确地预测各类资产收益。控制端是指如何进行资产之间权重的优化（预测的准确性VS预测误差）和如何进行资产配置。大类资产配置研究框架可以应用于各种投资组合管理中，例如股票投资组合、债券投资组合、商品投资组合等。通过大类资产配置，可以提高投资组合的收益和风险调整后收益。大类资产配置研究框架是一个重要的投资组合管理策略，通过资产池的选取、预测端和控制端来提高投资组合的收益和风险调整后收益。