国防军工行业：板块年报业绩稳步增长，行业景气度持续提升-0507-中信建投-29页.pdf

【国防军工行业】的年度业绩报告显示，该板块的业绩呈现稳步增长态势，164家上市公司2018年总营业收入达到6068.46亿元，同比增长13.98%，归母净利润为292.12亿元，同比增长14.46%。在所有公司中，核心央企和拥有双重主营业务的民营军事企业表现尤为突出，其中核心央企的归母净利润增长率达到16.25%，双主业民参军企业的增长率为14.88%。不同业务板块中，航天、航空、地面兵装和材料加工领域的利润增速超过行业整体。航天板块归母净利润增长30.15%，航空板块增长26.96%，地面兵装板块增长25.83%，材料加工板块增长31.81%。这表明这些领域的市场需求强劲，技术创新和生产能力提升显著。在投资策略上，有两条主线值得关注。一是景气度横向扩散，建议关注那些满足“军方需求旺盛、新型号定型、量产预期将至”条件的整机公司，以及已进入型号量产阶段且有望持续增长的相关企业。二是景气度纵向传导，应重点关注具备核心技术、产品军民融合、市场多元化的细分领域领军企业。随着科创板的推出，可能会影响军工行业上市公司的估值体系。军民融合的企业以及符合国家自主可控需求的中上游企业可能会因科创板的出现而获得更高的估值。科创板的估值方法可能参考一级市场，如PS（市销率）和可比公司市值法，这将对A股军工企业的估值产生影响。推荐组合包括景气度横向扩散的整机央企龙头，如内蒙一机、中直股份、中航沈飞、航发动力，以及成长性民参军企业如高德红外。在景气度纵向传导方面，建议关注中上游央企龙头如航天电器、中航光电、中航机电、航天发展，以及成长性民参军企业如光威复材、景嘉微、亚光科技。总体而言，国防军工行业的景气度不断提升，投资机会主要集中在技术创新、市场需求旺盛以及军民融合发展的领域。投资者应密切关注行业的动态变化和政策导向，以把握投资机遇。