航天军工行业科创投资手册系列：科创板企业深度解读，铂力特-0416-华泰证券-27页.pdf

报告聚焦的铂力特是一家国内领先的金属3D打印全套解决方案供应商，该公司自2011年起，由核心技术团队引领，在金属增材制造技术领域积累了深厚的经验。铂力特的业务覆盖了3D打印的原材料、设备、产品和服务，其中自产设备、3D打印产品和代理业务是其主要收入来源，占据了2018年总收入的94.85%。公司在航空航天和工业机械行业中拥有广泛的客户基础，这两个领域的收入占比分别为62.2%和23.4%。铂力特的技术在国内处于领先地位，参与了多个国家级的重大科研项目，显示了公司在技术创新和研发实力上的优势。自2016年至2018年，公司共销售了66台自产设备，市场份额在国产金属3D打印设备市场居首，显示出公司的市场竞争力。增材制造，也即3D打印，是一种具有颠覆性的先进技术，对传统制造业有巨大的补充作用。近年来，各国政府都在积极推动增材制造技术的研发和产业发展。根据Wohlers Associates, Inc.的数据，全球增材制造产值在2012年至2017年间以26.20%的年复合增长率快速增长，到2017年达到了73.36亿美元。预计2016年至2020年的年复合增长率将保持在22.30%，2020年全球产值将达到289亿美元。麦肯锡预测，到2025年，增材制造产业可能为全球经济贡献2000至5000亿美元的价值。金属增材制造，尤其是随着技术的不断进步和设备成本的降低，其应用领域正在不断扩大，包括航空航天、汽车、工业和医疗等多个行业。2017年，全球金属增材制造装备的销售量同比增长近80%，销售额达到7.21亿美元，反映出市场需求的强劲增长。铂力特在金属增材制造市场的主要竞争对手是EOS、SLM solutions、3D Systems和GE增材等国际领先企业。由于国内可比公司先临三维在新三板暂停交易，海外可比公司如3D Systems和Stratasys通常使用DCF估值、P/E估值、PEG估值和EV/EBITDA估值等方法。对于铂力特，考虑到其在科创板的上市前景和市场占有率的预期，潜在市场空间乘以预计市占率的估值方法或P/S估值可能更为适用。然而，铂力特也面临一定的风险，包括科创板上市失败的风险、下游需求不达预期的风险，以及客户集中度过高的风险。这些因素都可能影响公司的市场表现和未来的发展。铂力特作为国内金属3D打印行业的领军企业，受益于增材制造产业的快速发展，但同时也需要应对市场竞争和各种业务风险。投资者在考虑投资时，应充分评估这些因素并做出明智的决策。