通信行业投资策略：以创新为纲，与周期同舞-0107-国盛证券-45页.pdf

通信行业的投资策略主要聚焦在对2019年的展望，特别是5G技术的引入和通信周期的变化。2019年被看作是通信行业的一个关键转折点，因为5G网络的建设和商用化进程将加速，这不仅带来技术的升级，也将开启新一轮的投资周期。通信行业目前正处于4G向5G过渡的阶段。在这个时期，公司的风险得到一定程度的释放，现金流状况逐步改善。例如，中国联通在2018年第三季度的经营性现金流净额呈现积极态势，为5G的建设提供了资金保障。同时，行业内的问题在4G红利消退和市场环境艰难的背景下加速暴露，这将促使行业内部的洗牌，资源将更倾向于具有竞争力的企业。 2019年，通信行业面临的主要关注点包括：中美贸易摩擦可能对华为、中兴等通信设备制造商的全球布局和设备出口造成影响；19年第一季度末，国内2.6G频段设备的测试结果及其对供应链的影响；以及下半年5G全面建设后，运营商是否会有追加资本开支的可能。 5G作为通信行业的核心，将带来显著的技术创新和应用场景的扩展。技术创新涵盖射频、基站设备、承载网和光通信等多个方面。例如，射频技术的改进包括滤波器的陶瓷化、天线的轻量化以及高频高速PCB的发展。5G时代还将推动CU-DU分离、边缘计算、小基站等技术的广泛应用。在国产替代的大背景下，国内企业有望在FPGA、PA、石英材料等领域找到新的发展机遇。与通信周期共舞，投资者需关注5G建设的不同阶段。初期关注技术变革和市场空间，中期关注招标结果和竞争格局，后期则侧重于业绩兑现和应用的拓展。在此过程中，具有稳定竞争格局的产品型企业，如主设备、光纤光缆、PCB、光器件等，通常能展现出更好的长期成长性。 2019年，5G将成为通信行业乃至整个市场的投资热点。随着技术成熟和产业链的完善，国内可能会在下半年追加5G投资。建议关注的细分领域包括无线主设备、承载网升级、陶瓷滤波器、光器件等。推荐的投资标的包括中兴通讯、烽火通信、天孚通信、太辰光、光迅科技、东山精密、中恒电气、深南电路、沪电股份和中国铁塔。然而，投资5G也面临风险，如5G进程不达预期、运营商资本开支进一步下降、全球贸易摩擦加剧，以及预测与实际的偏差。因此，投资者需要谨慎评估这些风险并作出相应对策。 2019年的通信行业投资策略应当以创新为导向，把握住5G带来的变革机遇，同时关注行业周期的演变，选择有竞争力的公司进行投资。