化工行业：从半导体国产化看电子特气自主可控之路（更新）-0923-中信建投-71页.pdf

"化工行业：从半导体国产化看电子特气自主可控之路"电子特气是电子工业的血液，贯穿半导体各步工艺制程，又决定了集成电路的性能、集成度、成品率，特气若不合格轻则导致产品严重缺陷，重则导致整条生产线被污染乃至全面瘫痪。因此，电子特气的纯度要求极高，纯化、杂质检测、储运技术面临全方位考验。全球特气市场由美国空气化工、普莱克斯、法液空、大阳日酸和德国林德等几大龙头企业所占据，控制了全球市场94%的份额。国内市场海外几大龙头企业也控制了85%的份额。国际电子气体普遍采用SEMI标准，但几大海外巨头均有突出自身技术水平的特殊标准，产品纯度也较SEMI普遍高1-2个数量级，关键杂质仅标“需与用户协商”，行业技术、市场竞争非常激烈，关键技术保密性强。在半导体国产化的大背景下，国内电子特气市场空间迅速扩大。我国集成电路产业销售额复合增速高达21.1%，2018年同比增速仍高达20.7%。据我们统计，2019-2020年为我国大陆晶圆厂的密集投产期，以12寸等效产能计算，2018年我国大陆晶圆厂产能为119万片/月，至2021年将增长至359万片/月，年均增速高达44%，依此计算我国2018年集成电路用电子特气市场空间约27亿元，至2021年将增长至81亿元。在半导体国产化的进程中，高品质关键电子特气的国产化是大势所趋，但国产特气气体品质的提升并不意味着产品价格的上涨，反倒由于国内半导体产业追赶进程的加速，半导体材料赛道的技术进步压力将比以往更大，唯有研发实力强劲、产品管线布局完善的企业方能顶住技术进程迭代的压力，在赛道中保持身位。此外，国内电子特气产能相对分散，细分领域龙头数量众多，资产证券化比例较低，大部分优质标的并未上市，因此行业后续的整合及证券化率的提高将是大势所趋。在电子特气行业中，龙头企业昊华科技、巨化股份、雅克科技等都是行业的领导者。昊华科技是高端特气的技术龙头，巨化股份是老牌氟化工龙头，雅克科技是国内四氟化碳、六氟化硫龙头。此外，硅烷科技、新三板硅烷龙头、超纯氨龙头金宏气体等企业也都是行业的佼佼者。然而，电子特气行业也存在一些风险，如市场竞争的风险、原材料价格波动风险、安全生产的风险、技术进步的替代风险、核心技术泄密及核心技术人员流失的风险等。因此，在投资电子特气行业时，需要小心评估风险，选择有研发实力强劲、产品管线布局完善的企业。电子特气是电子工业的血液，贯穿半导体各步工艺制程，又决定了集成电路的性能、集成度、成品率。国内电子特气市场空间迅速扩大，半导体国产化将推动电子特气行业的发展。但是，电子特气行业也存在一些风险，需要小心评估风险，选择有研发实力强劲、产品管线布局完善的企业。