市场风格切换迎来转机：基金抱团行情瓦解后的应对措施-20210226-申港证券-16页.pdf

市场风格切换迎来转机：基金抱团行情瓦解后的应对措施本报告总结了2021年初至今公募基金的表现，分析了公募基金冠军的投资策略和表现，探讨了基金经理的投资风格和择时能力，并为投资者提供了投资策略建议。公募基金冠军表现今年以来，公募基金的表现普遍不佳，20家公募基金中只有5家获得了正收益。这些获得正收益的基金中，有两家（广发高端制造A、工银瑞信战略转型主题A）取得了较好的业绩，重仓持股主要集中在上游周期、大金融板块的银行和保险，才实现在剧烈波动的行情中获得正收益。公募基金重仓市值变化2020年，公募基金加速高度集中持股的过程收到了正反馈的超额收益。重仓市值前20大基金重仓股平均总市值从101亿上升到了217亿，平均占净值比从55.49%上升到了63.95%，平均占基金股票市值比从60.38%上升到了69.5%，平均重仓股涨跌幅从9.69上升到22.46%，平均重仓股总贡献度从4.43%上升到了13.56%。基金经理投资风格市场给极致持仓风格的基金经理以更高的认可度和关注度。举例来看，张坤、萧楠高度持仓消费领域，赵诣高度持仓新能源领域，蔡嵩松高度持仓半导体领域，各自在细分领域重仓到极致。这类基金经理重在选股能力而不在择时。基金经理重仓并配合极致选股能力可以提升期望收益率。投资策略目前头部公募基金极致重仓的投资风格，过度集中在食品饮料、电气设备、休闲服务等几个板块。这几个板块核心估值大幅提升透支了真实业绩增长幅度。后续市场主线有望转向补库存周期的产业链复苏行情。PPI生产资料同比增速全面转正，迎来补库存周期机遇。风险提示国内及海外流动性收紧风险，投资者需要关注市场风险，并采取相应的投资策略。结论基金抱团行情瓦解后的应对措施是等待市场估值自发性挤泡沫完成后才能结束。从板块估值来看，A股局部高估和局部低估并存，慢牛后半场需要等待结构化机遇。投资者可以布局严重低估的房地产产业链相关行业及顺周期的有色、化工、机械设备、农林牧渔等板块。