轻工制造行业月观点：聚焦中报关注造纸边际，紧握必选布局家具-0701-广发证券-22页.pdf

"轻工制造行业月观点：聚焦中报关注造纸边际，紧握必选布局家具"本报告涵盖了轻工制造行业的月度观点，聚焦中报关注造纸边际，紧握必选布局家具。我们认为，家具零售类公司Q2环比略弱于Q1，但工程ToB类企业预计收入可能超预期；必选消费品公司业绩维持平稳板块比较优势凸显，预计中顺洁柔受益浆价下行利润有望超预期；文化纸企业浆料下行纸价平稳，Q2利润同比预计好于Q1；包装受损于贸易摩擦预计边际景气度回落，劲嘉股份依然稳健增长。我们认为，轻工制造行业在Q3将继续紧握必选消费品（中顺洁柔，晨光文具）的同时重视具备安全边际的劲嘉股份兑现新型烟草的成长机遇，家具由于低基数叠加新模式景气度有望环比转上值得左侧布局，浆价触底后叠加Q3末文化纸旺季有望催动太阳纸业估值回归，低成本原材料布局与扩张计划提供成长动力。在行业数据跟踪中，我们注意到，家居上游原材料中，板材周度环比有升有降，五金材料价格环比上升0.12%，本周五金零部件价格保持上周水平不变。周度新房成交环比上升5.4%，其中一线城市环比上升10.4%，二线城市环比上升0.3%，三线城市环比上升10.1%；13城二手房成交量环比下降3.6%，其中一线城市环比下降1.4%，二三线城市环比下降4.6%。在造纸方面，我们注意到，木浆系纸种价格相对稳定，废纸系纸种价格承压。木浆系纸种方面，文化印刷纸市场行情基本稳定，纸厂价格盘整，经销商订单平稳，纸企库存压力较大；白卡纸周初部分大型纸企计划提价，但是由于下游客户接受能力有限，采购积极性不足，市场观望情绪较重。在包装及文娱方面，我们注意到，6月29日数据显示，包装原材料价格方面，本周塑料包装原材料LLDPE出厂价周环比上升0.02%，HDPE出厂价周环比上升1.14%，金属包装原材料维持上周价格，全国主要城市玻璃包装价格周环比上涨0.17%。我们认为，轻工制造行业在Q3将继续面临风险，包括数据存在滞后、地产持续低迷、家居竞争更激烈、造纸需求下滑超预期、供给大量释放、包装成本下滑中小企业复苏、经济下行外包量减少。我们建议投资者紧握必选消费品（中顺洁柔，晨光文具），同时关注家具的左侧布局机会，低成本原材料布局与扩张计划提供成长动力。