化工行业发展策略分析：需求端机遇与龙头企业长期发展

化工行业发展策略分析：需求端机遇与龙头企业长期发展

行业现状: 全球经济下行压力下，化工行业需求承压，但随着新一轮扩产产能陆续投产，行业景气度有所回落。部分产品库存处于低位，行业估值也处于历史较低分位。

供给端: 2019年上半年固定资产投资增速放缓，但上市公司在建工程持续走高，表明行业龙头企业可能成为此轮扩产主力军。 “响水事故”和园区整顿等政策对部分行业影响较大。

需求端: 国内下游需求呈现分化，外需存在不确定性。

估值分析: 当前化工行业估值较低，已包含悲观预期。2019年一季度上市公司利润整体下滑，但内部分化明显。

油价预测: 预计油价中枢较2018年水平回落10美元/桶，布伦特原油中枢为63美元/桶，WTI原油中枢为56美元/桶。

投资建议: 维持行业“强于大市”评级。

• 短期: 部分行业库存低位，三季度补库需求可能推动产品价格反弹。
• 中长期: 行业集中度持续提升，龙头企业将获得更多市场份额和更高盈利水平。

投资主线:

• 供给端持续优化的子行业：农药、染料、维生素
• 受益于进口替代或渗透率提升的领域：电子化学品、食品添加剂
• 民营大炼化陆续投产，PTA盈利有望走高

风险提示:

• 油价异常波动风险
• 环保政策变化风险
• 宏观经济大幅下行风险