高镍三元正极材料：技术壁垒与投资机遇

高镍三元正极材料：技术壁垒与投资机遇

受益于新能源汽车行业的快速发展，动力电池市场规模不断扩大，高能量密度电池的需求日益增长，推动了高镍三元正极材料的应用。

高技术壁垒铸就强者愈强

高镍三元材料在制备工艺、生产环境、技术认证等方面存在较高的技术壁垒，例如：对前驱体材料、烧结工艺、生产环境控制要求严格；进入电池厂商的认证周期长、难度大；需要进行掺杂改性、表面包覆处理，并匹配专用电解液。这些因素导致高镍三元材料市场集中度较高，龙头企业凭借技术和规模优势占据主导地位。

成本分析：高镍化趋势下NCM811每kWh成本优势凸显

对比 NCM523、NCM622 和 NCM811 三种三元正极材料的成本构成，可以发现：NCM523 的单吨成本最低，但考虑到能量密度差异，NCM811 在每千瓦时(kWh)成本上更具优势。

投资建议：关注具备成本控制能力和技术领先优势的企业

正极材料行业受上下游挤压，议价能力有限，盈利模式以加工费为主。企业盈利能力提升的关键在于：1）率先实现进口替代；2）进入优质大客户供应链并快速放量；3）凭借技术优势率先实现高壁垒、高毛利的新型材料放量销售。建议关注在高镍技术路线方面具有领先优势的正极材料龙头企业。

风险提示：

• 新能源汽车销量不及预期
• 高镍三元材料推进速度不及预期