后牛市时代债券投资策略：久期分化与信用策略

后牛市时代债券投资策略：久期分化与信用策略

招商证券 2023年5月16日

核心观点:

• 当前债券市场已进入后牛市时代，投资策略应更加注重久期和信用结构的优化。
• 久期策略方面，建议投资者关注久期分化带来的机会，采取哑铃型策略，配置长端利率债和短久期信用债。
• 信用策略方面，高等级信用债仍是较好的选择，可关注城投债和产业债的投资机会。

正文:

报告首先分析了当前债券市场所处的宏观经济和政策背景，指出市场已进入后牛市时代，利率下行空间有限，波动加大。在此背景下，投资者需要更加谨慎地进行资产配置，关注久期和信用风险。

报告认为，久期策略方面，未来利率走势存在不确定性，建议投资者采取哑铃型策略。一方面，配置一部分长端利率债以获取潜在的资本利得；另一方面，配置一部分短久期信用债以降低组合波动，并获得相对稳定的票息收益。

信用策略方面，报告认为，在经济下行压力加大的背景下，信用风险可能会逐步释放。建议投资者关注高等级信用债，特别是城投债和产业债。城投债方面，建议关注经济发达地区、财政实力强的城投平台发行的债券；产业债方面，建议关注行业龙头企业、财务状况良好的企业发行的债券。

结论:

后牛市时代，债券投资需要更加注重久期和信用结构的优化。投资者应根据自身的风险偏好和投资目标，制定合理的投资策略，以实现资产的保值增值。