半导体产业展望：复苏阶段已至，前景备受瞩目.pdf

一、全年半导体业绩预计逆势增长，环比持续改善，同比走出负增长困局的预期愈发明显。二、从全局考量角度，半导体行业已呈现周期性底部反转的迹象。半导体的景气程度主要取决于美元汇率，其与GDP之间的相关性极高。随着市场对美元升息预期的削弱，半导体行业的复苏预期愈发增强。三、尽管行业整体仍然处于下行周期，但三季度同比增长的迹象明显。当前行业正处于库存消化阶段，上游代工厂的稼动率已降至临界点，IC设计公司库存有望在第三季度触底，目前需要静待渠道环节的库存去化以及终端需求的拉动。衰退期已过半，复苏势在必行。四、投资策略及标的建议，参考费城半导体指数，可分为估值修复和业绩确认两个阶段。尽管当前行业处于衰退阶段，但市场已开始逐渐预期复苏，费城半导体指数的估值已完成修复。相比之下，SW半导体指数尚未跟随同步调整。随着时间推进，预计A股半导体公司将开始估值修复阶段。从周期角度考虑，推荐关注存储相关公司和代工厂商，潜在受益个股包括：兆易创新、江波龙、中芯国际以及TCL科技。另外，新产品放量和国产替代的视角下，值得关注的个股有：北方华创、中微公司、芯源微、旭光电子、鼎龙股份、杰华特以及帝奥微。