2017固定收益类报告:城投债

城投债二级市场收益率走势回顾 历史大部分期间,城投债收益率波动趋势与产业债一致。两者利差主要受城投债再融资政策、产业债信用风险等因素 影响而波动,其中城投债收益率对于融资平台再融资政策的敏感性很高。历史上引发城投债收益率大幅调整的主要诱 因是平台再融资政策变化,如果当时叠加流动性危机,波动会显著加剧。15 年后城投债收益率一路下行,与产业债利 差也一直在历史低位波动。直到 16 年四季度财政部颁布 88 号文要求加速臵换存量债务,城投债与产业债利差开始恢 复到较低的正值区间,但后续受到民企信用事件频发影响,市场出现回到城投板块避险的倾向,城投债和产业债利差 再次压