硅料行业报告:核心竞争力和价格

我们比较了主要硅料企业的毛利率,其中通威17-19年毛利率为46.83%、33.88%、24.45%,大全17-19年毛利率45.70%、32.70%、 22.30%,新特17-19年毛利率为40.72%、31.0%、17.85%,一线企业高利率较二线企业高5%左右(通威与新特18年毛利率差距减小 是由于新特17年投建的低成本产能在18年开始放量)。我们认为各企业毛利率差异的原因有二:1)价格端(本质上反映的是产品结构差异),单晶料占比不同导致单吨平均售价不同;2) 单吨生产成本存在差异(本质上反映的是相同制备技术,相同采购价格下,单吨耗用有差异)。 这两个差异背后反应的是企业对 工艺流程的管