军工新材料系列报告:钛

结合历史数据,我们认为军工企业的盈利存在一定规律:一般每个“五年计划”的前期是五年目标制定、相关军工装备的研发与定型阶段;而后期则是已定型装备的集中放量期,此阶段国防预算会加速使用。从历史数据来看,中国航天科技、中国航天科工、中航工业、中船工业、中船重工、中国兵器工业集团、中国兵器装备集团七大军工集团的总收入和净利润的年同比增速在“十一五”和“十二五”期间都表现出后期(主要是后2 年)加速上升的趋势。按此规律推测,“十三五”后期即2019-20 年,可能出现军工集团营收和净利润加速上升的情况。 “十一五”和“十二五”的每个五年计划前期,军工板块相对于沪深300 指数的超额收益较低,或者为负;