开放式基金流动性风险的最优控制

在证券价格服从离散时间算术布朗运动的假设下, 得到资产流动性风险最优控制策略, 并对该 策略进行有关参数的敏感性分析。 研究结果表明, 流动性系数较大时, 最优控制策略接近于线性策略; 流 动性系数较小时, 资产管理者会迅速将资产头寸降至理想水平, 并在大部分时间内保持这种状态, 直到 变现期末达到资产目标头寸。最优策略对管理者的风险厌恶程度、 资产波动率和流动性系数较为敏感, 而对证券超额收益率敏感程度较低。